Eigentuemerstruktur und Unternehmenserfolg : : Eine Theoretische und Empirische Analyse Deutscher Boersennotierter Unternehmen.

• Superior document: Bochumer Beitraege Zur Unternehmensfuehrung Series ; v.68
• Author: Ruhwedel, Franca.
• Place / Publishing House: Frankfurt a.M. : : Peter Lang GmbH, Internationaler Verlag der Wissenschaften,, 2003.; ©2003.
• Year of Publication: 2003
• Edition: 1st ed.
• Language: German
• Series: Bochumer Beitraege Zur Unternehmensfuehrung Series
• Physical Description: 1 online resource (450 pages)

Table of Contents

Cover -- Abkürzungsverzeichnis -- Symbolverzeichnis -- Abbildungsverzeichnis -- Tabellenverzeichnis -- I. Einführung -- 1 Problemstellung und Ziel der Arbeit -- 2 Aufbau der Untersuchung -- II. Rolle der Aktionäre in der Aktiengesellschaft -- 1 Grundlagen der Aktiengesellschaft -- 1.1 Charakterisierung und Bedeutung -- 1.2 Historische Entwicklung -- 1.3 Organe -- 2 Rechtsstellung der Aktionäre -- 2.1 Fundierung im Gesellschafts- und Kapitalmarktrecht -- 2.2 Rechte und Pflichten des Aktionärs -- 2.2.1 Einlage- und Treuepflicht -- 2.2.2 Cash-Flow-Rechte -- 2.2.3 Informationsrechte -- 2.2.4 Herrschaftsrechte -- 2.2.4.1 Teilnahme- und Rederecht auf der Hauptversammlung -- 2.2.4.2 Stimmrecht -- 2.2.5 Durchsetzung der Aktionärsrechte -- 2.3 Gleichheitsgrundsatz -- 2.4 Besonderheiten im Konzern -- 3 Charakterisierung und Bedeutung verschiedener Aktionärstypen -- 3.1 Kleinaktionäre -- 3.2 Großaktionäre -- 3.2.1 Institutionelle Investoren -- 3.2.2 Nicht-institutionelle Großaktionäre -- 3.3 Aktionärsstrukturen im internationalen Vergleich -- 3.4 Ursachen alternativer Aktionärsstrukturen -- 3.5 Transparenz über Eigentümer- und Stimmrechtsstrukturen in Deutschland -- 3.5.1 Erfordernis von Transparenz -- 3.5.2 Transparenzanforderungen nach deutschem Recht -- 3.5.2.1 Regelungen des Wertpapierhandelsgesetzes -- 3.5.2.2 Publizität im Rahmen der periodischen Berichterstattung -- 3.5.3 Empirische Untersuchung zum Publizitätsverhalten im Geschäftsbericht -- 4 Zwischenfazit -- III. Ökonomische Analyse der Kontrollfunktion von Aktionären -- 1 Erfordernis und Auswirkungen der Managementkontrolle durch Aktionäre -- 1.1 Abgrenzung der Aktionärskontrolle -- 1.1.1 Ökonomisches und rechtliches Verständnis -- 1.1.2 Einordnung der Aktionärskontrolle in das Corporate-Governance-System -- 1.2 Agency-Beziehung zwischen Management und Anteilseignern.

1.2.1 Grundlagen der Agency-Theorie -- 1.2.1.1 Abgrenzung innerhalb der Neuen Institutionenökonomik -- 1.2.1.2 Verfügungsrechtsdelegation als Ursache von Agency-Konflikten -- 1.2.1.3 Free-Rider-Problematik in Publikumsgesellschaften -- 1.2.2 Mechanismen zur Reduzierung des Principal-Agent-Konflikts -- 1.2.2.1 Marktbezogene Instrumente -- 1.2.2.2 Unternehmensinterne Instrumente -- 1.2.2.3 Stimmrechtskumulation -- 1.3 Zwischenfazit -- 2 Auswirkung von Eigentümer- und Stimmrechtsstruktur auf die Aktionärskontrolle -- 2.1 Wissenschaftstheoretische Grundlagen -- 2.1.1 Agency-Beziehung zwischen Aktionärsgruppen -- 2.1.2 Eigenkapitalstruktur und Unternehmenswert -- 2.2 Aktionärskontrolle bei Kongruenz von Stimm- und Cash-Flow-Rechten -- 2.2.1 Theorien zur Anreizwirkung von Blockbildungen -- 2.2.1.1 Interessenkonvergenzhypothese -- 2.2.1.2 Ausbeutungshypothese -- 2.2.1.3 Nichtlinearitätshypothese -- 2.2.1.4 Sonstige Hypothesen -- 2.2.2 Relevanz der Identität des Großaktionärs -- 2.3 Aktionärskontrolle bei fehlender Kongruenz von Stimm- und Cash-Flow-Rechten -- 2.3.1 Theorie zur Anreizwirkung unterproportionaler Cash-Flow-Rechte -- 2.3.2 Ursachen für das Auseinanderfallen von Stimm- und Cash-Flow-Rechten -- 2.3.2.1 Vorzugsaktien -- 2.3.2.2 Eigenkapitalpyramiden -- 2.3.2.3 Sonstige Ursachen -- 2.3.3 Bedeutung unterproportionaler Cash-Flow-Rechte -- 2.4 Theoretische Modellierung des Zusammenhangs zwischen Eigentümerstruktur und Unternehmenserfolg -- 2.4.1 Überblick über theoretische Arbeiten zur Eigentümer- und Stimmrechtsstruktur -- 2.4.2 Eigenes Modell -- 2.4.3 Kritische Würdigung -- 2.5 Hypothesenbildung -- 2.5.1 Hypothesen zum Kapital- bzw. Stimmrechtsanteil des Großaktionärs -- 2.5.2 Hypothesen zu unterproportionalen Cash-Flow-Rechten -- 2.5.3 Hypothese zu konkurrierenden Minderheitsaktionären -- 2.5.4 Hypothesen zur Identität des Großaktionärs.

IV. Empirische Untersuchung zum Zusammenhang zwischen Eigentümer- bzw. Stimmrechtsstruktur und Unternehmenserfolg -- 1 Stand der empirischen Forschung -- 1.1 Studien für internationale Kapitalmärkte -- 1.2 Studien für den deutschen Kapitalmarkt -- 1.2.1 Ausgangssituation -- 1.2.2 Deskriptive Studien -- 1.2.3 Performancestudien -- 1.2.3.1 Regressionsanalysen zur Performance -- 1.2.3.2 Event-Studies und Long-Run-Performance-Studies -- 1.3 Zwischenfazit -- 2 Grundlagen der empirischen Untersuchung -- 2.1 Multivariate Regressionsanalyse -- 2.1.1 Überblick über das Verfahren -- 2.1.2 Bewertung der Schätzgüte -- 2.1.3 Überprüfung der Regressionsvoraussetzungen -- 2.2 Berücksichtigung besonderer ökonometrischer Probleme bei der Analyse von Eigentümerstrukturen -- 2.2.1 Endogenität der abhängigen Variablen -- 2.2.1.1 Problem -- 2.2.1.2 Lösungsansätze -- 2.2.1.2.1 Auswahl des Regressionsmodells -- 2.2.1.2.2 Verwendung von Panel-Daten -- 2.2.2 Fehlende bzw. falsch spezifizierte Variablen -- 2.2.3 Untersuchungssample -- 2.2.4 Messfehler -- 2.2.5 Berücksichtigung der ökonometrischen Problemfelder in vorhandenen Studien -- 2.3 Forschungsdesign der eigenen empirischen Untersuchung -- 2.3.1 Auswahl der Variablen -- 2.3.1.1 Abhängige Variable -- 2.3.1.2 Variablen zur Eigentümer- und Stimmrechtsstruktur -- 2.3.1.2.1 Variablen zur Eigentümerstruktur -- 2.3.1.2.2 Variablen zur Stimmrechtsstruktur -- 2.3.1.2.3 Variablen zur Diskrepanz zwischen Kapital- und Stimmrechtsanteil -- 2.3.1.2.4 Zusammenfassung der Variablen zur Eigentümer- und Stimmrechtsstruktur -- 2.3.1.3 Kontrollvariablen -- 2.3.2 Regressionsmodell -- 2.3.3 Datenbasis -- 2.3.3.1 Sampleauswahl -- 2.3.3.2 Daten zur Eigentümer- und Stimmrechtsstruktur -- 2.3.3.3 Jahresabschluss- und Kapitalmarktdaten -- 3 Ergebnisse der empirischen Untersuchung.

3.1 Eigentümer- und Stimmrechtsstrukturen am deutschen Kapitalmarkt -- 3.1.1 Allgemeine Unternehmenscharakteristika -- 3.1.2 Eigentümerstrukturen -- 3.1.3 Stimmrechtsstrukturen -- 3.1.4 Abweichungen zwischen Kapital- und Stimmrechten -- 3.1.4.1 Höhe der Kapital- und Stimmrechtsanteile -- 3.1.4.2 Instrumente zur Schaffung abweichender Kapital- und Stimmrechtsanteile -- 3.1.4.3 Relevanz der Identität des Aktionärs -- 3.1.4.4 Relevanz der Indexzugehörigkeit -- 3.1.5 Kernergebnisse der deskriptiven Analyse -- 3.2 Eigentümer- bzw. Stimmrechtsstrukturen und Unternehmenserfolg -- 3.2.1 Deskriptive Analyse -- 3.2.2 Untersuchungsaufbau der Regressionsanalysen -- 3.2.3 Einfluss der Stimmrechtsstruktur auf den Unternehmenserfolg -- 3.2.3.1 Univariate Regressionsanalysen -- 3.2.3.2 Querschnittsanalyse -- 3.2.3.2.1 Ergebnisse -- 3.2.3.2.2 Überprüfung der Regressionsvoraus setzungen -- 3.2.3.2.3 Stabilitätstests -- 3.2.3.3 Panel-Analyse -- 3.2.3.3.1 Panel-Modell ohne unternehmensspezifische Effekte -- 3.2.3.3.2 Panel-Modell mit unternehmensspezifischen Effekten -- 3.2.4 Überprüfung auf Endogenität - Einfluss des Unternehmenserfolgs auf die Stimmrechtsstruktur -- 3.2.4.1 Umkehrung der Kausalität -- 3.2.4.2 Granger- und Durbin-Wu-Hausman-Test -- 3.2.4.3 Stabilitätstest mit 2SLS -- 3.2.4.4 Zwischenfazit -- 3.2.5 Einfluss sonstiger Eigentümerstrukturvariablen auf den Unternehmenserfolg -- 3.2.5.1 Konzentrationsmaße -- 3.2.5.2 Multiple Großaktionäre -- 3.2.5.3 Identität des Großaktionärs -- 3.2.5.4 Relevanz der Indexzugehörigkeit -- 3.2.6 Einfluss abweichender Stimm- und Cash-Flow-Rechte auf den Unternehmenswert -- 3.2.6.1 Excess Votes -- 3.2.6.2 Vorzugsaktien und Pyramiden -- 3.2.7 Kernergebnisse der Regressionsanalysen -- V. Zusammenfassung der Ergebnisse und Ausblick -- 1. Thesenförmige Zusammenfassung -- 2. Rechtspolitische Schlussfolgerungen und Ausblick.

Anhang A Theoretische Modelle zur Anreizwirkung alternativer Kapital- und Stimmrechtsstrukturen -- Anhang B Empirische Studien zum Aktionärsstruktur-Performance-Zusammenhang -- Anhang B.1 Internationale Studien -- Anhang B.2 Regressionsanalysen zum Aktionärsstruktur-Performance-Zusam menhang in Deutschland - Allgemein ausgerichtete Studien -- Anhang B.3 Regressionsanalysen zum Aktionärsstruktur-Performance-Zusammenhang in Deutschland - Studien für eine Aktionärsgruppe -- Anhang B.4 Regressionsanalysen zum Aktionärsstruktur-Performance-Zusam menhang in Deutschland - Einfluss der Aktionärsstruktur auf performanceverwandte Variablen -- Anhang C Tabellen -- Anhang D Liste der Sampleunternehmen -- Literaturverzeichnis -- Verzeichnis der Rechtsquellen.