Bewertung Strategischer Flexibilitaet Beim Unternehmenserwerb : : Der Wertbeitrag Von Realoptionen.

• Superior document: Bochumer Beitraege Zur Unternehmensfuehrung Series ; v.57
• Author: Tomaszewski, Claude.
• Place / Publishing House: Frankfurt a.M. : : Peter Lang GmbH, Internationaler Verlag der Wissenschaften,, 2000.; ©2000.
• Year of Publication: 2000
• Edition: 1st ed.
• Language: German
• Series: Bochumer Beitraege Zur Unternehmensfuehrung Series
• Physical Description: 1 online resource (310 pages)

Table of Contents

Cover -- Abkürzungsverzeichnis -- Symbolverzeichnis -- Abbildungsverzeichnis -- Tabellenverzeichnis -- Kapitel I Einführung -- 1 Problemstellung und Ziel der Untersuchung -- 2 Gang der Untersuchung -- Kapitel II Begriff und Grundlagen der strategischen Unternehmensbewertung -- 1 Grundlagen der Unternehmensbewertung -- 1.1 Anlaß und Zweck der Bewertung -- 1.2 Traditionelle Bewertungsverfahren -- 1.2.1 Überblick -- 1.2.2 Einzelbewertungsverfahren -- 1.2.3 Preisfindungsverfahren -- 1.2.4 Investitionsrechnerische Verfahren -- 1.2.4.1 Grundkonzeptionen -- 1.2.4.2 Ertragswert- und DCF-Methode -- 1.3 Eignung der Verfahren bei wertorientierter Unternehmensführung -- 1.3.1 Anforderungen bei wertorientierter Unternehmensführung -- 1.3.2 Eignung der einzelnen Bewertungsverfahren -- 2 Begriff der strategischen Unternehmensbewertung -- 2.1 Begriffsinterpretationen und Aufgabengebiete -- 2.2 Strategische Aspekte in der Unternehmensbewertung -- 2.2.1 Überblick -- 2.2.2 Restrukturierungspotentiale -- 2.2.3 Synergiepotentiale -- 2.2.4 Beitrag zur geplanten Strategieumsetzung -- 2.3 Strategische und finanzielle Zielsetzungen in der Unternehmensbewertung -- 3 Ansätze strategischer Unternehmensbewertung -- 3.1 Bisherige Konzepte -- 3.1.1 Konzept der Mehrfachzielsetzung -- 3.1.2 Shareholder Value-Analyse -- 3.1.3 Konzept des strategischen Zuschlags -- 3.2 Theoretische Einteilung -- 4 Schlußfolgerungen für das weitere Vorgehen -- 4.1 Grundhaltungen zur Bewertung strategischer Aspekte -- 4.2 Strategische Aspekte mit Flexibilitätscharakter -- 4.3 Realoptionsorientierter Ansatz der strategischen Unternehmensbewertung -- Kapitel III Berücksichtigung von Unsicherheit in investitionsrechnerischen Unternehmensbewertungsverfahren -- 1 Überblick -- 2 Korrekturverfahren -- 2.1 Einperiodige Bewertung -- 2.1.1 Sicherheitsäquivalent versus Risikozuschlag.

2.1.2 Theoretisch fundierte Quantifizierung des Sicherheitsäquivalents und des Risikozuschlags -- 2.1.2.1 Kapitalmarkttheoretische Vorgehensweise -- 2.1.2.2 Entscheidungstheoretische Vorgehensweise -- 2.2 Mehrperiodige Bewertung -- 2.2.1 Retrograde Vorgehensweise -- 2.2.2 Implikationen eines einheitlichen risikoadjustierten Zinsfußes -- 3 Techniken zur Transparenz des Risikogehalts -- 3.1 Sensitivitätsanalyse -- 3.2 Risikoanalyse -- 4 Traditionelle Bewertungsverfahren und unternehmerische Flexibilität -- 4.1 Traditionelle Bar- und Kapitalwertmethoden -- 4.2 Asymmetrische Risikostruktur als Folge unternehmerischer Flexibilität -- 4.3 Flexible Investitionsplanung und Entscheidungsbaumverfahren -- Kapitel IV Bewertung von Investitionsmöglichkeiten auf Basis finanzwirtschaftlicher Optionspreismodelle -- 1 Grundlagen der finanz- und realwirtschaftlichen Optionspreistheorie -- 1.1 Grundbegriffe und Funktionsweise von Finanzoptionen -- 1.2 Systematisierung finanzwirtschaftlicher Optionspreismodelle -- 1.3 Arbitragefreier Kapitalmarkt als zentrale Annahme gleichgewichtsorientierter Optionspreismodelle -- 1.4 Gegenüberstellung von Aktien- und Realoptionen -- 1.4.1 Interpretation von unternehmerischen Handlungsspielräumen als Realoptionen -- 1.4.2 Systematisierung von Realoptionen -- 1.4.3 Einschränkung der Vergleichbarkeit von Real- mit Aktienoptionen -- 2 Binomialmodell als zeitdiskreter Bewertungsansatz -- 2.1 Einperiodiges Modell -- 2.1.1 Bewertung von Aktienoptionen -- 2.1.1.1 Duplikationsansatz -- 2.1.1.2 Hegde- und Arbitrageansatz als zusätzliche Varianten -- 2.1.1.3 Risikoneutralisierte Bewertungsmethode -- 2.1.2 Bewertung von Realoptionen -- 2.1.2.1 Ausgangssituation einer strategischen Akquisition -- 2.1.2.2 Bestimmung des „Marktpreises" des Bezugsguts -- 2.1.2.3 Optionspreistheoretische Bewertung der zusätzlichen Investitionsmöglichkeit.

2.1.3 Zur Unterscheidung zwischen traditionellem Kapital-, Realoptions- und Flexibilitätswert -- 2.2 Mehrperiodiges Modell -- 2.3 Vergleich zwischen Optionspreistheorie und flexibler Investitionsplanung -- 2.4 Berücksichtigung zwischenzeitlicher Rückflüsse -- 3 Black/Scholes-Modell als zeitstetiger Bewertungsansatz -- 3.1 Grundlagen zeitstetiger Zufallsprozesse -- 3.2 Grundmodell der Black/Scholes-Bewertung -- 3.3 Berücksichtigung zwischenzeitlicher Rückflüsse -- 3.4 Approximation des Black/Scholes-Ansatzes durch das Binomialmodell -- 4 Sonstige Optionspreismodelle und Schlußfolgerungen für das weitere Vorgehen -- Kapitel V Berücksichtigung des Konkurrenzverhaltens bei der Bewertung von Investitionsmöglichkeiten -- 1 Ausgangsüberlegungen -- 1.1 Zwischenzeitlicher Konkurrenzeffekt -- 1.2 Investitionsverhalten bei konkurrenzbedingten Wertverlusten -- 1.3 Beeinflußbarkeit des Konkurrenzverhaltens -- 1.4 Unsicherheit des Konkurrenzverhaltens -- 1.5 Schlußfolgerungen für den weiteren Aufbau des Kapitels -- 2 Deterministischer Wettbewerbseffekt bei beeinflußbarem Konkurrenzverhalten -- 2.1 Konkurrenzverhalten als exogener Modellparameter -- 2.1.1 Sinkende Marktanteile und Absatzpreise -- 2.1.2 Steigende Markteintrittsbarrieren -- 2.2 Endogenisierung des Konkurrenzverhaltens im Bewertungsmodell -- 2.2.1 Begriffe und Grundlagen der Spieltheorie -- 2.2.2 Spieltheoretische Interpretation von Investitionsmöglichkeiten -- 2.2.3 Spieltheoretische Darstellung von Investitionsmöglichkeiten bei statischer Produktmarktstruktur -- 2.2.3.1 Ausgangssituation -- 2.2.3.2 Duopolbeispiel ohne dominante Marktstellung eines Wettbewerbers -- 2.2.3.3 Duopolbeispiel mit dominanter Marktstellung eines Wettbewerbers -- 2.2.3.4 Spieltheoretische Darstellung der Modellansätze mit ursprünglich exogenem Konkurrenzverhalten.

2.2.4 Spieltheoretische Darstellung von Investitionsmöglichkeiten bei dynamischer Produktmarktstruktur -- 3 Stochastischer Wettbewerbseffekt -- 3.1 Unsicherheit des Zeitpunkts der Konkurrenzhandlung -- 3.2 Unsicherheit der Höhe des konkurrenzbedingten Wertverlusts -- 3.2.1 Stochastische Markteintrittsbarrieren -- 3.2.2 Stochastische Marktanteilsverluste und Preissenkungen -- Kapitel VI Umsetzungsmöglichkeiten und -grenzen des Realoptionskonzepts bei der Bewertung von Investitionsmöglichkeiten -- 1 Überblick -- 2 Ausführliche Diskussion der Kapitalmarktannahmen -- 2.1 Arbitragefreiheit -- 2.2 Vollständigkeit -- 2.3 Handelbarkeit des Bezugsguts -- 2.4 Zusammenfassung der Diskussion -- 3 Verbundene Realoptionen -- 3.1 Art und Richtung der gegenseitigen Wertbeeinflussung -- 3.2 Ausmaß der gegenseitigen Wertbeeinflussung -- 3.3 Beispiel für sich kompensierende Realoptionen -- 3.4 Beispiel für komplementäre Realoptionen -- 4 Überlegungen zur praktischen Umsetzung der Realoptionsbewertung -- 4.1 Einsatz von Sensitivitätsanalysen -- 4.1.1 Isolierte Variation der Bewertungsparameter -- 4.1.2 Parallele Variation der Bewertungsparameter -- 4.2 Nutzen der Risikosimulation -- 4.3 Integration strategischer Analyse- und Planungsinstrumente -- 4.4 Einbettung des Realoptionskonzepts in die wertorientierte Unternehmensführung -- 5 Empirische Studien -- 5.1 Erklärungsgehalt von Realoptionsbewertungsmodellen -- 5.1.1 Untersuchung von Paddock/Siegel/Smith -- 5.1.2 Untersuchung von Quigg -- 5.2 Existenz von Realoptionswerten: Untersuchung von Kester -- 5.3 Zum Verständnis und Einsatz der Realoptionstheorie in der Unternehmenspraxis -- 5.3.1 Untersuchung von Busby/Pitts -- 5.3.2 Untersuchung von Howell/Jägle -- 5.3.3 Eigene Untersuchung im Rahmen von Akquisitionen -- 5.3.4 Untersuchung von Laamanen -- Kapitel VII Zusammenfassung der Ergebnisse und Ausblick.

Literaturverzeichnis.